讨伐对冲基金
时间:2007年09月18日 作者:商界评论 John Cassidy 点击:
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规定了“资金锁定期”，投资者在若干年内不能抽回投资。假设一个投资者投入100万美元，一年后基金升值10%，那么他将拿出6万美元付给基金经理。
“谁愿意花这种钱？”凯特问执行官，“被人抽走这么多钱之后还有什么利润可言？”
“不知道。”执行官耸肩，“他们就是愿意上这种当。”
凯特为这个行业的暴利感到愤慨，同时，也对对冲基金的操作产生了兴趣。他拒绝了这家基金公司的邀请，去大学教授金融方面的学科。这期间，他不断收集资料，对对冲基金的赢利模式进行思考。他一直在想，经理为投资者赚取的收益真的值那么高的佣金吗？‘3+30’的管理费用，简直称得上举世无双了。
有没有办法让它见鬼去？
基金“佛兰肯斯坦”诞生 凯特开始了漫长而枯燥的研究。 由于基金经理被严禁泄露投资组合方式，凯特无法获得直接信息，只有转而研究投资的成果。他想从对冲基金的投资收益入手，对冲基金又有权不向证券委员会提交季度报告。幸好，一些证券读物出版商每月都会汇编公布一些投资公司的赢利数据——这些都是对冲基金公司为了诱惑投资者印刷的。 他和英国斯基罗得投资管理公司的分析师戈拉夫·阿敏，将77家对冲基金扣除管理费用后的收益和同等风险下市场基准收益进行对比，发现在1999年和2000年，有72家对冲基金的收益并不高于基准收益。 凯特研究了超过1900家对冲基金，发现只有18%的对冲基金收益比基准收益出色，然而即使是最出色的基金收益也在慢慢萎缩。至少80%基金的收益在扣除高昂的管理费后便所剩无几，也就是说基金经理拿到的钱远比为投资者挣的多。 其他的经济学家也在注视对冲基金。来自伦敦商学院、杜克大学、麻省理工的研究小组发现，股市、债券和其他证券市场的大幅波动才是影响对冲基金回报高低的重要因素，而基金经理是否具备高明的投机技巧，对基金的收益有没有直接影响。即使对冲基金经理使用简单被动的投资策略，也可以得到高达40%的回报。 2006年末，凯特和帕拉罗终于完成了软件——“基金制造者”的设计，并且试验成功了数次。只要用这个模拟软件投资，投资者的回报会和投资对冲基金一样高，而且不必支付大笔佣金，也不用承担实际投资中的人为风险和种种弊端。 2007年4月，凯特向外界展示了他的软件，并称这套软件是他的“弗兰肯斯坦”。 输入操作者名字、地址还有投资金额，选择期货交易的种类，包括股票、汇率、商品和货币期货，程序就开始模拟对冲基金建立大宗股票。然后跳出新窗口，提示操作者从上千种对冲基金中选择一种，如果操作者想以索罗斯的量子基金模式进行投资活动，年回报率高达25%，那么可以在窗口的下拉菜单中选择量子基金。这时，将全屏显示自1985年来量子基金的数据资料，系统会提示操作者，高额回报带来了高风险，基金震荡高达24%。系统还会和标准普尔指数对比，求出折算率为0.35，这说明量子基金的分散价值高。 如果确定以量子基金模式投资，就按确认键。要是希望折算率是0或者其他数字也可以直接输入，操作者甚至可以自由建立基金模式。 “基金制造者”显示，能够复制量子基金的操作模式，并以新界面显示了操作者所选期货的清单及期货交易的数量。当然，此时进行的并非真正的期货交易，而是投资模拟，操作者需
基金“佛兰肯斯坦”诞生 凯特开始了漫长而枯燥的研究。 由于基金经理被严禁泄露投资组合方式，凯特无法获得直接信息，只有转而研究投资的成果。他想从对冲基金的投资收益入手，对冲基金又有权不向证券委员会提交季度报告。幸好，一些证券读物出版商每月都会汇编公布一些投资公司的赢利数据——这些都是对冲基金公司为了诱惑投资者印刷的。 他和英国斯基罗得投资管理公司的分析师戈拉夫·阿敏，将77家对冲基金扣除管理费用后的收益和同等风险下市场基准收益进行对比，发现在1999年和2000年，有72家对冲基金的收益并不高于基准收益。 凯特研究了超过1900家对冲基金，发现只有18%的对冲基金收益比基准收益出色，然而即使是最出色的基金收益也在慢慢萎缩。至少80%基金的收益在扣除高昂的管理费后便所剩无几，也就是说基金经理拿到的钱远比为投资者挣的多。 其他的经济学家也在注视对冲基金。来自伦敦商学院、杜克大学、麻省理工的研究小组发现，股市、债券和其他证券市场的大幅波动才是影响对冲基金回报高低的重要因素，而基金经理是否具备高明的投机技巧，对基金的收益有没有直接影响。即使对冲基金经理使用简单被动的投资策略，也可以得到高达40%的回报。 2006年末，凯特和帕拉罗终于完成了软件——“基金制造者”的设计，并且试验成功了数次。只要用这个模拟软件投资，投资者的回报会和投资对冲基金一样高，而且不必支付大笔佣金，也不用承担实际投资中的人为风险和种种弊端。 2007年4月，凯特向外界展示了他的软件，并称这套软件是他的“弗兰肯斯坦”。 输入操作者名字、地址还有投资金额，选择期货交易的种类，包括股票、汇率、商品和货币期货，程序就开始模拟对冲基金建立大宗股票。然后跳出新窗口，提示操作者从上千种对冲基金中选择一种，如果操作者想以索罗斯的量子基金模式进行投资活动，年回报率高达25%，那么可以在窗口的下拉菜单中选择量子基金。这时，将全屏显示自1985年来量子基金的数据资料，系统会提示操作者，高额回报带来了高风险，基金震荡高达24%。系统还会和标准普尔指数对比，求出折算率为0.35，这说明量子基金的分散价值高。 如果确定以量子基金模式投资，就按确认键。要是希望折算率是0或者其他数字也可以直接输入，操作者甚至可以自由建立基金模式。 “基金制造者”显示，能够复制量子基金的操作模式，并以新界面显示了操作者所选期货的清单及期货交易的数量。当然，此时进行的并非真正的期货交易，而是投资模拟，操作者需
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