投资经验主义
时间:2007年07月27日 作者:商界评论 林园 点击:
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林园1989年凑了8千元进入股市，1992年赚到一千万。经过十多年的努力，现已成为了中国证券界的传奇人物，被誉为中国的股神，资金已经不下十个亿。 很多人认为投资股市风险很大，其实源自对股市的实质不甚了解。 股票市场实际上是企业的交易平台。我们不去看它是投资还是投机，既然是一个交易平台，股市是怎么赚钱的呢？赚谁的钱？我的理解是分享企业成长的利润，这一点与炒买炒卖获利不同，也是我投资的根基所在。 我们投资企业的钱，当企业经营的业绩好了，股市给它一个正市盈率的放大，我们分享收益。为什么会亏呢？是企业经营不好，企业赔钱了，作为它的投资者肯定要赔钱，这是PE的负向放大。投资股市的根就是投资你所选择的企业，只要中国经济持续向好，就不会有错，这点我一直坚持。 选择什么样的企业？ 理解了买股票就是投资企业，自然第二个问题就是你要选择什么样的企业。 大家都知道选择好的企业投资，但是全中国的好企业不多；并且，与我们通常眼光中的好企业不同，投资所选择的企业有自己独特的标准。 我选的企业首先是一个赚钱机器，满足我赚钱机器这一概念。这是投资最重要的标准。 很多企业是很好，它对社会的贡献很大。像一些竞争性的行业，它的东西很便宜，老百姓也都受惠，但是作为投资人的角度来看就不一定是一个好企业。因为我们投资的目的是希望它给我多赚钱，一个投资人所说的好企业和人们对它的尊敬度，和它对社会的贡献是不搭界的。 具体来说，这样的企业大致有以下几大特点： 首先，你要分析它的赚钱总量。这个不能低，我们的投资是一定，产出无限大，这才是我们钟爱的企业。 赚钱总量可以从这几个指标得到答案。第一是毛利率，毛利率是赚钱机器最重要的财务指标，18%以上，最好是80%甚至90%的毛利率，且毛利率稳定或者趋升才是我们选择的目标。投资最终要的原则是稳定，毛利率不能是下降的，其变化一定是趋升的，稳定或者趋升才是我们投资企业的根本。其次是企业的盈利能力，这个指标我们指的是每股盈利，每股盈利最起码三四毛钱，这才有能力给股东分钱。最后才是PE。PE水平是动态的，这个指标提示我们什么时候可以买入。 我买茅台酒的时候，PE大概在25倍。我给它算了20%的复合增长，所以加大对茅台的投资。到今天，茅台实际复权价格已经五百多元了。这时我又算了一笔账：根据刚刚公布的年报，现在茅台的PE在58倍，结合它的复合增长（我坚信茅台酒的复合增长在30%以上），到2009年，茅台的PE又变成20多一点，这里面还没有考虑提价的因素（因为今年一季度它又提了16%）。 投资企业的标准第二就是选择可以带来双重放大效应的企业。 有的企业是好企业，也能赚钱，但是它的股本足够大了，最多只是享受它赚钱给你带来的那一点分红。我们不追求这样的企业，我们追求的是超常规的发展，要享受股本和盈利双重放大的企业，这种才是我们最喜欢的。 为什么我们要选这样的企业，因为证券市场一定是吹泡泡的市场，这个泡泡就是PE，市场会将企业的盈利放大。而我希望是双重的放大，一个是盈利的放大，分享盈利的成长性；另一个就是股本的扩张。这是一种双重的放大，享受到它的双重放大你就容易发财。 第三是投资寻找婴儿型的股本巨人品牌的企业。 范围再缩小，我们要找的企业一定是一些小股本的。也就是婴儿型的企业，股本很小，但是在行业中已经数一数二了，市场占有的份额非常高。这种企业是最容易涨的，我们要找未来三年涨十倍到二十倍的企业，这种企业的盈利能力特别强。 这种企业会在什么企业中产生呢？我们所
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