风险投资看金碟
6．通道评估：股东价值优先。在香港创业板首发上市不但是金碟产权社会化、资本全流通的理想渠道选择，更是其企业国际化战略的重要契机。从长远看，香港创业板给金碟带来的经营理念、治理机制、管理模式和国际声誉等收益必将远远大于其融资收益。
所谓“通道”实际是指风险投资企业产权流动的一种路径选择。从企业并购、首发上市、管理层回购到破产清算，无论时机选择还是路径评估我们认为股东价值都应是优先考量的标准。事实上随着上世纪90年代初以“二高一低”为特征的美国新经济的蓬勃兴起，股东价值优先已逐渐成为其优异表现的一个重要解释变量，而在实践上由于积极投资者运动的兴盛，股东价值也日益转变为企业绩效评价的一个全球化标准。相应地，结构完善、机制成熟的资本市场与产权市场则必然是体现风险企业股东价值的一面镜子。
一般认为，资本市场除了直接的融资功能外，还有三大重要功能：社会范围内对资源配置的优化功能、对上市企业治理机制的完善功能、对上市企业无形资产的强化功能(如公司声誉、社会网络等)。从金碟在香港创业板的上市我们可以很真切地感受成熟资本市场的优势。2001年2月15日，金碟在香港创业板挂牌发行8750万股，筹集8000万港币。这无疑是金碟在国际化方面迈出的关键一步，战略意义非比寻常。2002年金碟在香港接连签大单，并与美国E5 Systems合作，进军北美市场，也充分说明金蝶国际化战略初见成效。在公司监管上，香港创业板关于信息披露、账务审计等方面的严格规定与审慎操作对金碟企业具有相当大的约束作用。在公司激励方面金蝶已经数次向员工发放期权，而在国内无论是员工持股还是股票期权，资本市场上都缺乏可操作性。
徐少春认定金碟的核心就是自己的产品，只有全神贯注于技术创新和管理变革，强化金碟的市场竞争能力，才可能为股东带来真正满意的回报。相反如果总想在资本市场上倒来倒去，玩“钱生钱”游戏，那将远离金碟的企业使命。他始终坚信一个朴素的理念：不断地积累就有了一切。
三、结 语
金碟成功的轨迹有一条清晰的主线：技术型创业企业通过引入高能风险投资(资金)一打造产权结构与治理机制的全新平台(制度)一借重并强化企业家的领袖才能(人才)一形成独特的创业环境与文化氛围(环境)一专注于高屋建瓴、富于前瞻性的技术创新 (技术)一尽可能多地创造股東价值(通道)。
概而广之，技术型企业与风险投资的联姻实为天生不解之缘。这类成功的结合大多具有相似的内在涵义，这就是风险投资乃是在一个既高度开放又相对独立的系统内，以独特的机制运行的有机过程。如果我们把VC的发展比作大海中的航行，那么，技术如船，成为VC的载体；人才如舵，成为VC的主导：资金如引擎，成为VC的核心，环境如海，成为VC的基础；通道如航线，成为VC的关键：制度则如操作规程，成为VC的根本。
参考文献：
1．辜胜阻、曾庆福：“我国风险投资制约因素及其战略对策”，《中国软科学》，2003年第11期。
2．DRI-WEFA： Study Identifies Venture Capital AS a Key Factor Powering U．S Economic Growth． June26，2002．
作者：武汉大学战略管理研究院 曾庆福 来源：《经济管理》2004年第5期
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