当当网：创业者“虎口夺肉”
时间:2007年06月20日 作者:张敏洁 点击:
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于并购的谈判，但仍欢迎策略性投资当当网。
2004年8月19日，亚马逊宣布以7500万美元的代价收购卓越网，这是在亚马逊收购当当未果后，退而求其次的选择。
有评论认为，当当只接受策略投资和以独立上市融资为首要考虑的表态，不过是希望拿到更好价格的一种手段，只是这次“玩”过了头，被卓越乘虚而入。而当当网联合总裁李国庆却认为：“短期利益对当当来说并不是最重要的，相信自主发展将会是当当网的最佳选择。1.5亿美元实际上低估了当当价值。”
新融资备战上市
2006年开始，摩根大通和德意志银行等几家投资银行曾经同当当网取得联系，希望帮助当当网上市。但最终谈判并未成功，原因是当当网表示将把重心放在发展现有业务上。李国庆同时称，当当网并非急需现金。他说：“自去年开始，我们已经实现了正向现金流，因此公司并未面临资金的压力。按照营收计算，当当网已经成为中国最大的(未上市)电子商务运营商。
2006年7月7日，当当网正式宣布完成2700万美元的融资，主要投资方为DCM(DCM-Doll Capital Management)，同时参与注资的还有华登国际和Alto Global。据称，这些资金已经全部到账，是迄今规模最大的一笔融资。当当网方面表示，这轮融资是提高公司抗风险的资金准备，并为公司未来发展提供充分财务支持。
但从近期俞渝的发言来看，此轮融资也许更多的为其上市做准备。俞渝曾表示，在今年，当当营业额会达到15亿元人民币，公司的整体估值将超过10亿美元。也就是说，在今年的年底，会是当当网上市的最佳时机。据一位当当网内部人士透露，目前当当网已经完成了内部的股份分配工作，只要是总监级别，均可以每股4美元的价格获得2万股的期权。而当当总市值应该在4亿美元至8亿美元之间。
相处心得：
首先，要问自己公司健康吗？真的值钱吗？在某个领域做到第一，并且企业能够跟上领域快速增长的步伐，而且要有良好的西方财务报表，这些条件具备就无须担心是否会有投资；其次，如果每次融资都有很好的估值，那么控股的地位就能保持，因为每次估值增加后管理层都能跟股东要创业股份的奖励，或者是日后增发，这样通过奖励与增发，管理层被稀释的股份又被重新获得。但如果做不好公司，低估之后只有不断被稀释。
剩下就是谈判技巧，估值也很关键，一般也有公式可参考，比如按照利润，高成长企业最稳妥按照利润15倍，也有按照利润50倍或者超过50倍的，比如用友软件、携程网。但是创业型企业还没有产生利润怎么办，预测利润后按照销售额估值，比如制造业利润率超过35%，那么估值就是销售额乘以2，批发业利润低，销售额乘以0.5，零售业则乘以1。
当然，创业企业家直接谈有些吃亏，最好还是有融资顾问，或者投资银行，费用在估值金额3%左右，这种成本不要舍不得花，否则因小失大，后悔莫及。
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