三联商社股权争战众生相终结篇

资本并购&非相关多元化的恶の花

　　2008年5月8日，美国最大的电子连锁企业BestBuy斥资11亿英镑（约合21.5亿美元）取得欧洲最大的手机零售商Carphone Warehouse 50%股权，揭开了百思买进军欧洲手机零售市场的序幕。消息一经公布，10分钟以内华尔街日报、英国金融时报、路透社、美通社等全球30余家权威媒体机构争相报道。一时间对于百思买& Carphone Warehouse成立美英合资公司，百思买接手Carphone Warehouse欧洲地区9个国家2400家门店手机零售业务事件的利弊及趋势众说纷纭。英国第三大电信宽带运营商的Carphone Warehouse所有人Charles Dunstone先生一语道破玄机："The laptop is the new mobile phone"（笔记本电脑将是新的移动电话）。因而，Carphone Warehouse或将退出零售业务，放弃低利润行业，主推无线WEB的心态“大白于天下”。更有分析师不无担心的表示：百思买或将跌入欧洲陷阱。不得不直面迎战Dixons、Currys、PC World stores等强有力的英国本土竞争对手。而这些竞争对手的营运水平和能力远非加拿大、美国、中国等地，百思买曾经和现有的竞争对手可比拟。因此，得出百思买或将遭遇海外市场资本并购“恶の花”的前景不容乐观的结论。从另一个侧面检证了消息公布当日百思买股价下跌3%，Carphone Warehouse股价下跌2.4%，投资者的所表现出来的普遍担忧。

　　无独有偶，中国家电连锁业界同样正在上演着一场围绕三联商社控股股权的争夺的“情景剧”，只不过这一个情景剧更带有“悲剧的色彩”而已。前者是2006年9月开始相恋，百思买&Carphone Warehouse启动在美国本土的合作，联手开展Best Buy Mobile（目前已开设13家Best Buy Mobile Stand Alone Stores）、 Geek Squad,两年后步入婚姻的红地毯，可谓“郎情妾愿”，“佳偶天成”属于自由恋爱成功结合型。而发生在中国的三联商社股权保卫战，则是内资上市家电连锁三联商社（600898）在遭遇100%外资香港上市国美电器（0493HK）逼婚的情况下的一种“强烈反抗行为”。

　　创业于1985年的三联商社，无疑是中国民族家电连锁业的先驱。2002年三联商社购入郑州百文7.31%股权，与郑州百文同列第一大股东。2002年6月三联集团增持郑州百文股权至49.79%；2003年7月18日三联商社实现借壳上市，成为家电连锁业第一家上市公司。20余年来，三联商社作为山东省零售龙头，获得的各项荣誉不计其数；也不失为中国民族家电连锁业优秀象征之一。但是，“无可奈何花落去”，随着进军三联城建、百灵科技、汇泉旅游、经济观察报等产业，三联商社距离家电连锁主业“渐行渐远”；与此同时苏宁、国美加快连锁战车的扩张步伐，挤压着区域型家电连锁的生存空间。国美电器等家电连锁巨头“兵发山东，首取济南”，三联商社家电连锁主业受到猛烈的攻击，“损兵折将”，呈现费用走高，利润走低，份额缩小的下滑走势。

　　资料来源：三联商社（600898）2001~2007年年报

　　究其三联商社“没落“的根本，非相关多元化难辞其咎。

　　“强龙难压地头蛇”，尽管美国的百思买、日本的山田电机近年来高歌猛进，业绩及市场份额节节攀升。但是美日的中小型家电电子连锁并没有遭遇：毁灭性打击。

　　美国FRS电器、COONS、Hhgregg、GameStop、RadioShack、Rex Stores、Tweeter等中小

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