2008年酒类行业蓝筹股
未来几年的发展，受到公司产品价格的继续上升和所得税的利好刺激，业绩还将会有大幅的增长，并且预计未来3 年净利润的复合增长率超过30%，国酒地位也将在资本市场上有充分的体现。我们初步上调公司2008、2009年的每股盈利预测至4.48元、5.82元，维持“增持”的投资评级。
五粮液业绩低于预期，资产收购今年有望启动
系列酒销量下降是收入下降的主要原因
五粮液2007 年主营业务收入73.29亿元，比上年同期减少0.93%，净利润14.73亿元，比上年同期增长25.83%。全年共销售五粮液系列酒9.78万吨，比上年同期减少48.44%。主要原因是由于销量下降，整体都低于预期。销量下降主要原因是大幅度压缩低价位酒产品销量，提高中高价位酒销量所致。从公司的分类产品销售收入和利润的变化中，我们也可以看到这一点，高价位酒（销售价格70 元以上）的收入增长了13%，而中价位酒的销售收入则大幅下降23%。
整体毛利率上升，中低价位酒成本上升，下半年亏损
公司整体毛利率上升了1.1个百分点，一方面是因为产品提价，另一方面是由于中低价位酒的占比大幅度下降，产品结构改善。但是中低价位酒的毛利率大幅下滑，成本压力很大，提价显然不能覆盖成本的上升。公司中低价位酒2007年下半年年的收入是9.98亿元，成本则达到了10.28亿元，销售亏损达到3000万。这部分产品销售价格低、毛利不高、对成本的敏感性高，却又占居了公司大量的营销资源，这导致公司在中低价位酒的生产和销售的控制上一直摇摆不定。如果能解决中低价位酒销售问题，公司业绩将会有很大的改善。
关联交易仍然没有缓解
2007 年公司销售货物等关联交易金额41.71亿元，同比上升了17%，占收入比例达到56.92%，采购货物等关联交易金额达到23.4亿元，同比略微下降4%，占成本的69.27%，公司的关联交易量仍然巨大，没有下降的迹象。其中进出口公司的关联交易量最大，在公司10月份五粮液提高出厂价格的事件中，公司对进出口公司的出厂价格仅提高了10元，小于对经销商提价的30元/瓶，如果2008年没有收购集团资产，关联交易量可能还是会持续增加从而影响公司经营业绩的增加。
集团资产收购2008年有望启动
公司在年报中明确的提出了：整合五粮液集团所属的部份酒类相关资产，三年内逐步将五粮液集团公司中与上市公司酒类生产相关度较高的资产收购到上市公司中来，预计2010年底内整合完成，约需资金60余亿元。该项目2008年内约需资金19亿元。我们与公司沟通的结果是，这个数据只是个大概的估计，但是2008年19亿的收购应该是有可能完成的
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