重组三九：华润集团走向何方？
时间:2007年10月23日 作者:刘德良 点击:
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/br> 华润集团的良好计划目前正前途未卜。正是在看到了华源集团的各种问题后，华润集团不得不将重组计划放缓。而这已经影响了华源集团中高层管理团队的工作信心，华润集团对华源集团采取的一些重组举措，显然也未能获得广泛的支持和好评。一位曾经担任华源十几年战略咨询顾问的人士2007年3月如此分析这一重组：“华源的债务重组拖延时间过长，导致企业资产不断贬值。如果华润能在三个月内为华源母公司所欠的几十亿债务止血，完成股权收购，不仅能重建银行对企业的信心，而且在之后对华源资产的处理上会有很大的主动性。此外，华润对华源的历史、价值缺少正面评价，也没有给出一个明确可行的战略方案激励士气，而这些都是并购、重组的大忌。” 三九集团的重组过程可以想象出来将也不会顺利。 对于华润来说，保住被重组方的优质资产与现有资产形成一个统一平台从而发挥出协同效应、在每一个有发展前景的市场里都做大做强，是核心的重组战略，但是面对繁杂的债权债务关系、被重组方过高的负债率、复杂的内部股权结构、持续亏损的不良资产，如何游刃有余处理好一切是个过于艰难的包袱。对于债权银行来说，决不希望华润采取将优质资产收购而逃脱债务的做法，但不良资产如果处理不及时，会给华润造成巨大的资金压力。 实际上，曾经参与三九集团重组计划的上海实业负责人面对《财经》记者时表示，与其他两家意向投资人一样，上海实业志在上市公司三九医药的优良资产，对三九集团的真实家底有所忌惮，因此希望先由国资委剥离三九集团除医药之外的辅业资产，再参与重组。而这个想法遭到了国资委的拒绝。 “国资委的态度一直是，第一，要卖一起卖，不单独剥离医药板块进行交易；第二，国资委和战略投资者的股权交易关系只停留在三九集团的股权上，而对这部分股权的估价，是建立在对整个三九集团业务估价的基础上。”国资委负责此次重组的官员这样告诉媒体。 国资委近年来对于中央企业通过合并重组打造大型企业航母的战略意图强烈，按照目前的已经实施的计划看来，国有企业资源的整合重组是国家提高国有资产管理效率、提高收益率和国际市场竞争力的主要方向。 在国资委发布的有关文件中，明确传达了清晰的战略意图和改革的实际收获。国资委对于整合重组的认识为，第一，国资委将中央企业中规模小、竞争能力不强的企业进行归并整合，提高了管理效率，有效利用了国有资源，构筑了下一步整合国有资源的平台。第二，整合重组推动了国有资本向具有竞争优势的行业和未来可能形成主导产业的领域集中。通过重组整合，挖掘并培育具有国际竞争优势的主导行业是产业结构调整的重要内容。充分集中产业资源，提升国有资本在该产业的带动力和影响力是国资调整的重要方向。中央企业的重组为培育国家安全和国民经济命脉的重要行业和重要领域的控制力、影响力和竞争力、发展新兴产业和特殊行业创造了条件。第三，推动了国有资本向具有较强国际竞争力的大公司大企业集团集中。培育具有国际竞争力的大企业集团是国资委的重要目标，将有效的资源向具有一定的管理水平和竞争优势的企业集中是培育这些企业集团的重要手段。第四，扩大了资产规模，增加了抗风险能力。国有企业由于历史原因，有些企业尽管有很好的发展前景，但是由于资本市场不完善和国有投资力度不高，规模不大，通过重组，将一些具有资本规模优势的企业与发展前景比较好的同行业的企业进行重组，有力地扩大自有资本规模，增强了企业的抗风险能力。第五，完善产业链条，强化突出了主业。在突出主业的基础上完善产业链条是中央企业培育核心竞争能力的重要方向。在我国技术能力并不是很高的条
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