资本亦有道——达能强行并购娃哈哈的启示

　　2007年4月3日，法国达能公司最近欲强行以40亿元人民币的低价并购杭州娃哈哈集团有限公司总资产达56亿元、2006年利润达10.4亿元的其他非合资公司51%的股权。事情起因于1996年娃哈哈与达能成立的合资公司，达能占51％的股权，娃哈哈占49％的股权。当时达能提出，将“娃哈哈”商标权转让给与其合资的公司，但遭到了国家商标局的拒绝，因此后来双方改签了一份商标使用合同。其中的条款：“中方将来可以使用(娃哈哈)商标在其他产品的生产和销售上，而这些产品项目已提交给娃哈哈与其合营企业的董事会进行考虑……”。因此这10年来，娃哈哈相继又与达能合资建立了39家合资公司，占目前娃哈哈集团公司下属公司总数的39%。然而合资以后，双方的合作并不愉快。而就在此时，达能收购了当时娃哈哈最大的竞争对手乐百氏。这让宗庆后隐隐约约感觉到了不安。在意识到与达能的合作不仅不能产生积极的意义，甚至还限制了娃哈哈的发展之后，1999年，宗庆后和中方决策班子商量决定，由职工集资持股成立的公司出面，建立一批与达能没有合资关系的公司。这些公司大多建立在西部、对口支援的革命老区、国家贫困区以及三峡库区等当初达能不愿意投资的地区，并取得了良好的经济效益。时至今日，达能突然以商标使用合同中娃哈哈集团“不应许可除娃哈哈达能合资公司外的任何其他方使用商标”为由，要求强行收购娃哈哈非合资公司的股权。

　　一、资本的力量

　　且不论达能收购娃哈哈事件谁是谁非，资本在这起强行并购案中从始至终都扮演着重要的角色。

　　近些年来，欧美、日本的企业积累了大量的资本，面临着资本过剩，企业必须为资本寻找出路。中国市场作为世界上发展最快的市场之一，一直以来是欧美、日本等企业投资的热点。在过去的20年里面，外资已经渗透到了中国产业的方方面面，外资一直在中国的经济发展、企业成长中扮演着重要的角色。就连中国最为著名的民族品牌乐凯、青岛啤酒等也禁不住外资的诱惑，足以表明资本力量的强大。

　　乐凯对自己的定位一致以来是中国感光材料工业的民族品牌。在1998年柯达与中国政府签订感光材料全行业合资协议即业内称之为“98协议”里，乐凯成为惟一一个未被柯达染指的企业。业内人士认为，因为感光材料领域关系到国家安全，属于高度敏感性产品，客观上要求必须是国家控股。因此作为硕果仅存的民族品牌，乐凯被赋予了超出企业存在目标之外的东西。然而就是这样一个富于民族精神的品牌，在苦苦经营了几年之后，被柯达并购。2004年10月23日，世界上最大的胶卷制造商柯达公司与乐凯达成战略合作协议，柯达投入1亿美元入股乐凯，取得乐凯20%的股份。

　　AB并购青岛啤酒。青岛啤酒是中国在世界上叫得响的少数几个民族品牌之一。2002年青岛啤酒(600600)和世界最大的啤酒酿造商安海斯-布希公司(“A-B公司”)正式签署战略性投资协议。按照协议，青岛啤酒将向A-B公司分三次发行总金额为1.82亿美元的定向可转换债券，并在七年内全部转换成股权，A-B公司在青岛啤酒的股权比例将从目前的4.5%增加到9.9%，再到20%，并最终达到27%(所有的增持均为H股)。目前AB已经成为青岛啤酒的第二大股东。AB公司承诺给青岛啤酒提供技术和管理上的支持。

　　实际上国内的企业与外资合作，不但看重资本，更看重资本背后的东西，也就是先进的技术和管理理念。所以对“资本”概念的理解，不能只局限于金钱的层面，更应该关注资本背后的东西：技术、管理、国际市场的运作经验、资本运作的经验等等。在行业竞争中，资本成了决定行业未来竞争格局的重要因素之一。

　　二、达能想作什么

　　达能集团总部位于法国巴黎，从1969年起从事食品生产和销售业务，在全球有210家工厂，产品销往120多个国家。2005年达能集团的总营业额达到15

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