中美电信运营商并购之比较分析
一直以来，在政府的严格监管下，业界对于中国的电信运营市场一直采取的是保守的态度，所谓“电信的资本运作”，成了四大电信运营企业进行重组与上市游戏的代名词。但如今，国内四大运营商已经相继上市，“资本运作”一词的内涵，也相应扩大：不仅仅局限于外部资金筹措，内部改制重组，同时也向着成熟的多元化资本运作进行扩张。而中国网通收购电讯盈科股份交易的成功则搅动了一江春水，掀开了国内电信业运营商资本运作的高端序幕。
巧合的是，美国的电信运营市场同时也经历着整合并购的浪潮，几笔大手笔的电信运营商并购案例令人咋舌。不可否认并购与外部环境的经济复苏紧密相悉，而并购的背后的战略意义更令人深思。以下，笔者将从美国的运营商并购案例入手，对其深涵的战略意义和中国电信运营商资本运作进行深入分析。
美国电信运营市场并购之分析
面对ARPU值的不断下降、用户增长率不断缩水等尴尬局面，并购成了美国各大运营商降低运营成本，取得核心竞争优势，抢占市场份额的捷径。综观近期发生的几起电信运营市场上的并购案例，被并购方一般均为业务单一，市场专注的电信运营商，分析其并购的战略目的和意义，可以归结为以下几点：
一、通过两个公司资源整合获得的规模经营效应和协同效果，占领行业的主导地位，争取竞争优势，增强对市场的控制力。这以Cingular无线并购AT&T无线一举成为美国最大的移动运营商为显著代表。而西南贝尔对AT&T的收购旨在通过收购可以将SBC的本地业务优势和AT&T的长途业务优势结合起来，巩固其固网市场地位。
二、避开进入壁垒，争取市场机会。Alltel从对Western Wireless公司的并购中就获得了160万的国际客户。而Sprint则从Nextel获得了宝贵的企业客户资源。
三、节约成本，降低重复投资，补充新的业务机会。通过并购，几大运营商均获得了期望的网络资源，大大节省其固定资产投资。业务方面，Cingular提升了其无线通讯业务，弥补固话的流失造成的内伤。Sprint得到了垂涎已久的PTT业务。而Western Wireless国际客户性的营运业务和美国19个西部和中西部州的移动业务使得Alltel可以专注于美国乡村市场，同时打开海外市场。
表1近期美国电信运营商并购案例一览
并购后的美国市场格局发生很大变化，无线移动市场整合成五大运营商。而Cingular无线，Verizon，Sprint－Nextel更是强化了移动通信领域的垄断格局，形成三足鼎立的态势。但同时并没有使市场竞争变得平和，反而向更加白热化趋势发展。
图1 并购发生后的美国移动电信市场份额（按用户数划分）
资料来源：新华信管理分析整理
虽然，美国移动运营商的并购整合具备深远的战略意义，然而在短期内其面临的问题还将考验并购的成功。从2004年4季度刚刚公布的年报来看，Cingular无线因受到收购的影响，亏损4.97亿美元，而与之对比的是美国第一大电信运营商AT&T因为出售其无线业务，受益于资产压缩，盈利3.4亿美元。
收购方在收购后的喜悦中，首先要面临被并购公司的历史遗留问题，比如，Cingular无线必须面对AT&T无线严重的
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