中国股市的九大症结
中国股市又一次走到了“瓶颈”区，正像以往数次股市所面临的困境一样，市场呈现出严重萎缩态势，股市的“国民经济晴雨表”功能不仅没有显现，直接融资功能也严重弱化；而且市场参与者亏损严重，信心受重挫，相当多的证券账户已成了死账户。正如专家所言，股市正在“边缘化”。那么，我们不禁要问：为什么会这样？症结何在？股市向何处去？怎样才能突破目前股市的“瓶颈”区呢？
许多专家对此都做了非常有见地的分析，并提出了对策。由国家自然科学基金委立项、并由全国人大常委会副委员长成思危先生主持完成的“依靠证券市场促进我国经济发展”这一应急研究课题（研究成果结集为《诊断与治疗：揭示中国的股票市场》），对我国股市做了比较系统的定性和定量分析，并针对市场中存在的问题及造成这些问题的原因，提出了让股市恢复其本来面目的数项措施。从今天起，本版将摘编刊登课题中的部分文章，以图对市场走出困境有所裨益。
有人说中国股市前景不明朗，我并不这么认为。10余年间，中国股市从无到有，从小到大，取得了显著的成效。这10多年的发展表明，大胆地借鉴包括股份制、股票市场等反映现代社会化生产规律的先进经营方式和管理方法，是完全可能而且十分必要的。在充分肯定中国股市10多年来取得的成绩的同时，还应清醒地看到，与发达国家和地区的成熟股市相比，我国的股市目前还仅仅处于初级阶段，存在着一些需要认真研究解决的问题，这些问题可以归结为以下几个方面。
规模较小稳定性差
我国股市虽然发展较快，但总体看来规模还是偏小。加之中国股市还存在大量非流通股（国有股和法人股），流通股只约占总股本的1／3，导致过度投机盛行，中国股市还不能成为经济的晴雨表，这也是中国股市还处于初级阶段的特征之一。
股市规模偏小造成的首要问题就是股市的稳定性较差。股票的价格高低主要决定于追逐股票资金量的多少，难以真实地反映股票的内在价值。此外，前10年特别是1996年之前发行上市的股票基本上属于小型化的企业，股价易为市场操纵者（俗称庄家）控制。
大半股份不能流通
我国上市公司的股份因投资主体不同而分为国有股、法人股和社会公众股。国有股和法人股不允许上市交易。大半股份不能流通的后果不仅是人为地夸大了股市的规模、大大降低了股市的稳定性、使股市较易被“庄家”所操纵，更为严重的问题是会造成社会公众股的持有者与国有股和法人股持有者之间的利益不一致。
大半股份不能流通还阻碍了上市公司法人治理制度的完善。由于不少上市公司都是国有股一股独大，其管理层基本上不受投资者监督，股东大会形同虚设，致使发布虚假信息、内幕交易、欺诈、操纵市场等违法行为屡禁不止。
只能做多不能做空
《证券法》明确规定股票只能采取现货方式交易，禁止买空卖空行为，故股票交易机制仍是单边的做多机制，成为了“单边市”。
“单边市”会促使投资者过度投机和引发短期行为，使得市场陷入“做多”的投机氛围之中，一旦有利好消息就蜂拥而上。由于交易机制的单边性，导致我国股票市场不论是个股还是股价指数，从长期看来都保持着上扬的态势。一旦股市持续下跌时大多数投资者就会被套住，或匆忙抛出而造成亏损，并引发一系列的问题。由于在股市持续下跌时多数投资者难以有所作为，只能袖手旁观，减弱了股市的“人气”。
政策影响相当显著
许多证据表明，政府政策和官方有关言论的确是导致中国股市价格异常变化的主要原因之一。例如1991年至2001年上证指数的25个最高和最低日回报都与有关的政策及信息发布相对应。因此学术界和公众将中国股市形象地称为“政策市”。
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