乳业双雄：郑俊怀VS牛根生

当年用友在内地A股上市，金蝶在香港上市，两家公司的市值一下子就拉出了数倍的差距。但反观今日的伊利(A股)和蒙牛(香港主板)，仅简单的市值比，伊利便没有占优。

蒙牛6月10日在香港上市，按招股价计算，市值约为40亿元。当天伊利A股市值约为50亿元。如今蒙牛股价稳步上涨，市值接近49亿元；伊利却遭到几个利空消息袭击，市值跌至不足42亿元。

面对同行们大踏步走向国际资本市场，伊利尽管眼热却也无可奈何，因为对手蒙牛领军人牛根生的一举一动，已令伊利掌门人郑俊怀寝食难安，根本无暇考虑资本运作了。股民唯一可看到的是，在共同的目标面前，伊利和蒙牛的管理层、领导人对企业股权做出了不同的取舍选择。

伊利“独董风波”

6月24日，伊利集团与西班牙ILAS有限公司就投资乳品工业项目在呼和浩特市签署了合作意向书。然而，就在这个时候，伊利”罢免独董风波”爆发，将伊利与国际乳业巨头合作的利好完全湮没，公司股价狂泻不止，跌出8年新低。这意味着，号称201 2年要进入世界乳业20强的伊利，危机已无可避免地发生了。

在2004年6月29日举行的伊利2003年股东大会上，一位股民对伊利董事长郑俊怀说：“伊利出事，我们很着急，蒙牛已经在香港上市了，憋足劲在投钱扩大产能，最需要钱的地方而你们却不投资，偏偏投国债，是战略失误还是有什么别的原因?”

这位股民提到的伊利不扩大产能而“偏偏投国债”，正是由公司的独立董事揭露出来的。

6月15日，伊利股份的三名独立董事俞伯伟、郭晓川和王斌就公司的国债买卖及股东情况向公司函索相关资料，并以所提供资料欠详为由，拟聘请一家审计公司于近日对有关伊利股份资金流动、国债买卖交易和呼和浩特市华世商贸有限公司(华世商贸)等问题进行专题审计。

6月17日，公司股价跌停。次日，公司在市场一片质疑声中匆匆发布“澄清公告”。然而，正是这则公告，表明公司在募集资金使用上可能存在重大问题。

由于国债市场自2003年8月份开始连续下跌，伊利股份也深套其中。在这种情况下，公司不是及时收手，而是越亏越买。对于这种投资行为，独立董事曾多次提出质疑，但一直未得到公司管理层的合理解释。而执掌伊利近20年的董事长郑俊怀也因为俞伯伟的关联交易在一怒之下炒掉了该独立董事。

值得注意的是，伊利股份巨额国债投资发生的时间、数额，与此前闹得沸沸扬扬的金信信托投资公司(金信信托)受让公司股权的时间和金额非常接近。一种可能是，伊利管理层通过金信信托名义收购伊利股份股权，因为信托公司为客户保密的原则也可以规避信息披露，因此神不知鬼不觉。

当然，郑俊怀对此矢口否认，称“公司进行国债投资与金信信托受让公司股权没有关系，公司并未利用上市公司资金进行MBO”。

其实，在当地政府的支持下，由郑俊怀领导下的伊利早已在开始运作MBO了。2002年，呼和浩特市国有资产管理局的国家股全部划拨到市财政局名下，并于当年将其中的500万股(占总股本的3．41％)有偿转让给呼和浩特市启元投资有限公司(启元投资)，启元投资为伊利股份第二大股东。启元投资究竟是一家什么性质的公司呢?原来，它就是伊利20多位高管层组成的投资公司，其中郑俊怀的股份最多，而这正是郑俊怀梦寐以求的。同牛根生只持有蒙牛4．6％的股份相比，郑俊怀在伊利的权威可见一斑。

伊利“教父”

20年前，伊利只是呼和浩特市政府属下一个年利税仅4．7万元的回民食品厂。20年后，伊利已成为中国乳业强势公司之一。20年来，郑俊怀带领职工把一个小厂发展成为庞大的乳品企业。郑俊怀在伊利树立了无上权威，“这个企业就像是他自己的一样。”了解郑俊怀的人说。

今

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