亚洲时报：中国经济硬着陆成定局
今年年初，中国加大宏观调控力度，对过热的经济进行降温；最近，中国央行又提高人民币利率，以期实现经济转好。以上措施，皆被认为是中央为避免出现经济硬着陆而下的猛药。对於中国能否实现经济软着陆，业界虽说法不一，但基调一致悲观。
在汇丰银行第14届总行年会开幕式上，国家外汇管理局副局长魏本华宣布人民币资本专案下已经实现了部分可兑换。他说：“要实现资本专案可兑换，在顺序方面应是先放松流入，後放松流出；先放开长期资本流动，後放开短期资本流动；先放开对金融机构的管制，後放开对非金融机构和居民个人的管制；先放开有真实背景的交易，後放开无真实背景的交易。”
对放松跨境资本流入中国，为何有如此高的期望呢？中国的决策者发现，大量的资金流入导致国内经济出现泡沫，而且实际情况比我们看到的更严重。这个结论从中央政府“两手抓”（一手宏观调控，一手提高人民币利率）的高调姿态就可以得出。他们深知，一旦中国经济放缓，社会将更加不稳定，届时局面将如脱野马一样不受控制。
近年来全球发生过几次较大的经济危机，包括1992年日本的房地产泡沫破裂，1997年东南亚经济危机及2000年科网股崩盘。虽说导致上述经济危机的经济活动各有不同，但它们还是有一点共性：人为的低息和价格上扬引发的资本大规模流动。当纳斯达克科网股泡沫破裂以後，美联储把基金利率调低至 1%，以避免出现经济通缩，从而造成了全球性经济泡沫；而中国的经济泡沫只是其中一部分。
低息促使企业家发展新专案，因为他们认为目前资源丰富，未来需求强劲。如此必然导致投资过度、产能冗馀、能源争夺激烈，从而激起价格上涨。9月份中国居民消费价格上涨5.2%粮价上涨31.7%。
在中国，人们看不到有效的市场机制，理性的消费者，正常的经济走势曲线，有的是数不尽的投机者。而造成投机猖獗的主要原因之一是低息，中国的央行和美联储自然脱不了干系。
奥地利学派的经济学家米塞斯（Ludwig von Mises，1881-1973）认为，货币和信用扩张会扭曲市场利率，发出错误的价格和利润信号，进而导致资源向错误方向流动，资本配置失当，储蓄与投资失衡。
摩根斯坦利亚太区首席经济学家谢国忠如此认为：·在美联储2001年将联邦基金利率下调至1%後，投机性质的资金大量涌入中国。充裕的资金掀起了一场投资热潮，使得中国的通货膨胀进一步恶化。中国的实际利率长期出现负值，则更是推动了投机资本流向中国，造成泡沫。
· 2004年第一季度，美国家庭财富的净值从2000年的42.3万亿增至45.2万亿美元，其中房地产部分从12.5万亿涨至16.6万亿。2000年至 2003年，房屋价格增长31%，而上个三年增长率仅为13%。若没有房地产板块的贡献，美国家庭财富也不会如此增值。
·由於投资过热，中国市场的回报率降低。流入的资金和出口利润没有再转为投资。
·房地产价格飙升，人们希望通过投资获得较高回报，引发投资热潮。
·去年投资零售业收入增长30%，和投资增幅不相上下；今年（目前为止）零售业销售收入增长44%。由此看来，当前投资热潮产生的主要动机并不是为满足消费需求。
·在这场投资热潮中，材料、金融和房地产市场都赚了个盆满钵满。而前两者的利润完全依赖於房地产市场的强势需求。所以，需求越多，房产价格越高，这三个市场收益越丰。
·在建的房产总面积将达到14.6亿平方米，年底有望达到国内生产总值的30%。各种资料显示，房产市场扩张过快。
·房地产占了固定投资的三分之一强，是2002年积累至今的苦果。将来的调整必然伴随着阵痛。
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