零售行业分析报告
摘要：
●2004年前7月，受经济迅速增长影响，零售业继续稳步增长，前7月同比增长12.8%。具体到各企业而言，规模化效益日益明显，专业连锁店增长迅猛。
●自2005年开始，我国将全面对外开放零售业，但我们认为由于政府态度的转变和外资零售业本地化面临的重重障碍，短期内外资零售业将不会对国内零售业形成太大冲击。
●展望未来，虽政府进行宏观调控，但我们认为收入具有下降的刚性，因此零售业销售仍将继续增长。同时，行业内竞争将有所加剧，专业连锁店份额将不断增长。
●重点关注公司
代码 名称 评级 理由
600694 大商股份 推荐 百货业龙头，业绩的恢复性增长将逐步开始体现。
600825 华联超市 推荐 管理先进，人才储备充足，增发完成后资金压力将得到缓解，业绩有望实现快速增长。
002024 苏宁电器 推荐 公司为家电连锁销售龙头企业，所处行业潜力较大，而主要依赖返利和促销费使得公司风险较小，未来业绩具有较强的增长潜力。
一、零售业上半年运行情况分析
（一）行业持续强劲增长
自2003年“非典”影响结束后，我国经济步入增长的快车道，而与之相应的，我国零售业也进入高速增长期。特别是进入2004年以来，这一趋势更为明显，2004年前7个月，我国社会品消费零售总额达26111.1亿元，同比增长12.8%，即使剔除2003年“非典”因素造成的基数较低的影响，其增长率也在11%以上，高于同期的GDP增长率。具体到公司层面而言，随着零售行业内部竞争的激化和部分规模较小企业的退出，行业内部的竞争程
度有所缓解，近几年来零售企业一直存在的增收不增利的现象也有所转变，2004年一季度零售业上市公司平均实现每股收益0.05元，同比增长8.7%，实现了收入与利润的同步增长。究其原因，主要是由于随着零售企业整合力度的加强，长期困扰零售企业发展的利润率不断下滑的现象也有所减轻，2004年一季度零售业上市公司平均主营业务利润率为15.53%，仅较2003年同期下降0.09个百分点，而如果扣除几家大规模扩张的超市企业，则2004年一季度的平均主营业务利润率为15.75%，较2003年同期上升0.1个百分点。
（二）规模化经营效益明显
从行业整体来看，零售业的规模效应日益明显，整体行业呈现出两极分化的趋势，规模较大，经营管理水平较高的企业的收入增长速度远高于规模较小的零售企业。从2003年连锁企业前10强的情况来看，前10强企业中仅有农工商超市（集团）有限公司一家收入增长速度慢于行业平均水平，其余各大零售企业的收入增长速度均远远高于行业平均水平。其中最高的苏宁电器集团，其收入增长更是达到100.8%（见表1）。
表1 2004年上半年连锁经营前10强有关情况一览
排名 公司名称 销售收入（万元） 同比增长（%） 店铺数量（家） 同比增长（%）
1 百联集团有限公司 3039249 23 4789 24.3
2 国美电器有限公司 1483221 74.1 162 35
3 苏宁电器集团有限公司 1055318 10.8 185 68.2
4 大连大商集团有限公司 910036 21.5 96 88.2
5 家乐福（中国各地区企业） 776070 18.9 50 28.2
6 北京华联集团投资控股有限公司 732700 39 53 -
-
注意：本网所刊登的文章，均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。