持股与购股权——两种股权激励模式的比较分析
时间:2007年02月05日 作者:佚名 点击:
加入收藏 《企业管理》
随着现代公司的产生和发展，所有权和经营权的日渐分离，“经理人革命”使高层经理人员的激励约束问题变得更加重要，理论界和企业界为此进行了大量的探讨和探索，从而形成了一个多层次、多样化的对经理层激励的制度体系，经理层持股和优先购股权就是时下人们讨论最多的话题。
对经理层持股和优先购股权这两种股权激励模式进行分析和比较，是提出建立适合现代企业制度要求的高层经理人员的股权激励模式的前提。
两种股权激励模式的内容比较
经理层持股是指经理层以各种形式持有本企业的股票，包括管理干股、经理层直接持股、期股、虚拟股票、经理层融资收购(MBO)等几种形式。优先购股权，又称股份选择权，是指公司给予员工在未来时期内以预先约定的价格购买一定数量本公司普通股票的权利，而非义务。股票期权有两种，即买入期权和卖出期权，优先购股权实际上是一种买入式股票期权。比较经理层持股和优先购股权，我们可以看出，“权”与“股”是既有联系又有区别的两个范畴，可以从以下几点进行比较。
风险模式不同。经理层持股中，经理人获得的是股份或股票，而优先购股权中，获得者取得的是一种权利，这种权利可以履行也可以不履行。所以，“股”的风险是确定的，而“权”的风险是不确定的，购股权的期限性又能使持有人适时将收益实现。它们不同的风险收益分担机制，便给予了不同风险偏好的人以不同的选择，从而形成不同的激励制度。
收益获得的来源和方式不同。经理层持股中，经理人可以从企业利润增长的部分中按一定比例获得收益，是分享利润而优先购股权中，经理人是以权利价买进股票，以市场价卖出，是分享资本。在经理层持股中，经理人必须拿出一部分现金才能获得股票或股份，而优先购股权中，经理人只需付出数额极小的权利金就可以获得这种权利。
适用的目标不同。经理层持股主要用于解决道德风险问题，即解决偷懒行为(经理层付出的
对经理层持股和优先购股权这两种股权激励模式进行分析和比较，是提出建立适合现代企业制度要求的高层经理人员的股权激励模式的前提。
两种股权激励模式的内容比较
经理层持股是指经理层以各种形式持有本企业的股票，包括管理干股、经理层直接持股、期股、虚拟股票、经理层融资收购(MBO)等几种形式。优先购股权，又称股份选择权，是指公司给予员工在未来时期内以预先约定的价格购买一定数量本公司普通股票的权利，而非义务。股票期权有两种，即买入期权和卖出期权，优先购股权实际上是一种买入式股票期权。比较经理层持股和优先购股权，我们可以看出，“权”与“股”是既有联系又有区别的两个范畴，可以从以下几点进行比较。
风险模式不同。经理层持股中，经理人获得的是股份或股票，而优先购股权中，获得者取得的是一种权利，这种权利可以履行也可以不履行。所以，“股”的风险是确定的，而“权”的风险是不确定的，购股权的期限性又能使持有人适时将收益实现。它们不同的风险收益分担机制，便给予了不同风险偏好的人以不同的选择，从而形成不同的激励制度。
收益获得的来源和方式不同。经理层持股中，经理人可以从企业利润增长的部分中按一定比例获得收益，是分享利润而优先购股权中，经理人是以权利价买进股票，以市场价卖出，是分享资本。在经理层持股中，经理人必须拿出一部分现金才能获得股票或股份，而优先购股权中，经理人只需付出数额极小的权利金就可以获得这种权利。
适用的目标不同。经理层持股主要用于解决道德风险问题，即解决偷懒行为(经理层付出的
-
注意：本网所刊登的文章，均仅代表作者个人观点，并不代表本网立场。