uo;鹏润家园”，销售收入20余亿元；之后是开发以出租业务为主的京城单体面积最大、附带超五星级豪华酒店、楼顶建有两个直升机停机坪的写字楼——国美总部“鹏润大厦”；2004年投资建造位于北京东四环以外、面积达100万平方米的“国美第一城”。国美第一城于2005年1月1日开盘，售价每平方米在5000元到5500元之间，低于周边房价近千元。很明显，此地产项目直接借用了“国美”的品牌优势。
（二）资本运营。2002年2月，黄光裕斥资1.35亿港元买壳香港上市公司京华自动化，后将其更名为中国鹏润集团，主营业务为房地产。2004年6月7日中国鹏润集团斥资88亿元人民币，收购国美电器22个城市里94家国美门店资产的65%的股权，股权账面仅价值2.41亿元。这次资本运作尽管在业内留下了“左手倒右手”的说法，但国美电器却成功借壳中国鹏润在香港曲线上市，鹏润的主要业务由房地产变为电器零售，并改名为“国美电器控股国美电器（0493.hk）”。这项财技运作完成之后，黄光裕同时解决了他的三个大问题：（1）个人财富的迅速增加。（2）财富的套现。2004年9月28日，国美大股东黄光裕配售他掌握的2.4亿股，套现近10亿港元；2004年12月15日黄光裕实施借壳上市以来的第二次配售，通过荷银洛希尔配售2.2亿股：套现13.75亿港元，持股比例将由此前的74.9%下降到65.5%.（3）解决了困扰国美电器多时的资金问题。
四、成功背后的提醒
对于国美的崛起，有人说它是商业资本的超常运作，有人说它是“专业化+连锁经营”的典范，还有人说它的成功是流通企业对生产企业的胜利。然而，与国外超级商业连锁巨头沃尔玛相比。我们认为有必要提醒国美注意以下两点：
（一）与供应商之间的紧张关系。商家与厂家在利益上应该是“双赢”的结局，这也是沃尔玛与一些大供货商建立良好关系的基础。沃尔玛的“长大”是因为它利用经营规模带来的大量物流、信息流、资金流，通过提高自身效率的前提下获取的，而国美目前还缺乏对物流、资金流等完整。系统的管理，其成功的核心是挤压制造业的利润从而“让利”于消费者。但是物极必反，格力、伊莱克斯等厂家的退出就是先兆。
（二）内部管理能力问题。沃尔玛的连锁和规模只是它成功的表象而不是实质，其持续竞争优势是企业内部管理控制能力。虽然早在1998年国美就总结十多年的发展经验，出台了230页的《国美经营管理手册》。但从近年的高速扩张看，国美的内部管理能力还是有可能跟不上规模的扩张速度。例如在管理模式上，国美带有浓厚的家族企业的影子。黄光裕的夫人、妹妹及妹夫都在国美最高管理层任职。随着国美网络的扩大，以及对二、三级市场的不断渗透，总部对分部的控制力在不断减弱，并产生种种诸如资金供应与结构不协调、组织结构迅速膨胀、员工队伍极力扩充、管理与技能短缺、流程与制度不配套等矛盾和问题。2003年5月北
（二）资本运营。2002年2月，黄光裕斥资1.35亿港元买壳香港上市公司京华自动化，后将其更名为中国鹏润集团，主营业务为房地产。2004年6月7日中国鹏润集团斥资88亿元人民币，收购国美电器22个城市里94家国美门店资产的65%的股权，股权账面仅价值2.41亿元。这次资本运作尽管在业内留下了“左手倒右手”的说法，但国美电器却成功借壳中国鹏润在香港曲线上市，鹏润的主要业务由房地产变为电器零售，并改名为“国美电器控股国美电器（0493.hk）”。这项财技运作完成之后，黄光裕同时解决了他的三个大问题：（1）个人财富的迅速增加。（2）财富的套现。2004年9月28日，国美大股东黄光裕配售他掌握的2.4亿股，套现近10亿港元；2004年12月15日黄光裕实施借壳上市以来的第二次配售，通过荷银洛希尔配售2.2亿股：套现13.75亿港元，持股比例将由此前的74.9%下降到65.5%.（3）解决了困扰国美电器多时的资金问题。
四、成功背后的提醒
对于国美的崛起，有人说它是商业资本的超常运作，有人说它是“专业化+连锁经营”的典范，还有人说它的成功是流通企业对生产企业的胜利。然而，与国外超级商业连锁巨头沃尔玛相比。我们认为有必要提醒国美注意以下两点：
（一）与供应商之间的紧张关系。商家与厂家在利益上应该是“双赢”的结局，这也是沃尔玛与一些大供货商建立良好关系的基础。沃尔玛的“长大”是因为它利用经营规模带来的大量物流、信息流、资金流，通过提高自身效率的前提下获取的，而国美目前还缺乏对物流、资金流等完整。系统的管理，其成功的核心是挤压制造业的利润从而“让利”于消费者。但是物极必反，格力、伊莱克斯等厂家的退出就是先兆。
（二）内部管理能力问题。沃尔玛的连锁和规模只是它成功的表象而不是实质，其持续竞争优势是企业内部管理控制能力。虽然早在1998年国美就总结十多年的发展经验，出台了230页的《国美经营管理手册》。但从近年的高速扩张看，国美的内部管理能力还是有可能跟不上规模的扩张速度。例如在管理模式上，国美带有浓厚的家族企业的影子。黄光裕的夫人、妹妹及妹夫都在国美最高管理层任职。随着国美网络的扩大，以及对二、三级市场的不断渗透，总部对分部的控制力在不断减弱，并产生种种诸如资金供应与结构不协调、组织结构迅速膨胀、员工队伍极力扩充、管理与技能短缺、流程与制度不配套等矛盾和问题。2003年5月北
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